茅台神话崩塌！90后不喝酒，60后喝不动，白酒行业末日已到？

现在市面上流行很多种算命方式，星空君对每一种都小有心得。

传统算命已经可以用AI大模型来取代，原理很简单，传统算命本质上是统计学，你学会了相关的算命知识，就可以推导。但前提是你要有一定的基础，至少要知道怎么问，

比如：你是一个资深命理师，熟读《易经》《穷通宝鉴》《滴天髓》《三命通会》《子平真诠》《千里命稿》《五行精纪》，现在请你对我给出的出生时间做出专业的八字分析。生辰（具体到年月日小时分钟），性别，出生地。

占星术其实和中国的传统算命差不多，打着星座的幌子，其内核还是生日+出生地去匹配命运。因为看起来更加浪漫，一般年轻的小姐姐比较喜欢星座。

MBTI是近年来兴起的算命方式，或者说，是一种性格归类方式，相对来说比较科学，也广泛应用于招聘甚至征兵。

最为科学的算命方式，是基因算命。通过基因检测，利用分子人类学技术，推导出基因中携带的兴趣爱好。本质上是同类基因会有类似的行为导向，从而大致推导出性格。

星空君研究发现，MBTI和基因检测非常接近，比如测出来INFP的人，基因检测好奇心爆棚。强大的好奇心，驱动INFP去广泛的涉猎各种知识，同时由于接触了太多知识，不能很快的融会贯通，又导致了感性大于理性，容易拖延症等性格。

荣格（MBTI发明者）的年代还没有基因检测工具，所以他其实是用MBTI的分类方式，实现了基因检测的一部分效果。

遗憾而又幸运的是，在饮酒方面，星空君是只菜鸡。恰恰是不饮酒，让星空君对白酒行业有了更加清醒的认知。

01

酒文化真相

2016年以来，白酒销量断崖式下降。茅台的绝对王者地位不断的受到质疑，然而依然有很多坚定的长期主义者表示：等年轻人年纪大了，就明白茅台的好了。

事实上，这些“长期主义者”大概率是解酒能力顶级的27.5%人口中的一部分。

解酒能力强的人，随着饮酒的次数增加，会导致酒精上瘾，年纪越大，越觉得茅台好，就是这种人。

解酒能力不那么强的大多数人，饮酒只是一种礼仪，不会成瘾。

像星空君这种解酒能力弱的人，无论什么时候都不会觉得茅台好。

星空君的解酒能力遗传自父亲，父亲退伍后在国企历任秘书、办公室主任、党委书记等职位，那个年代公务宴请少不了喝酒，酒量不佳的他硬着头皮把酒量锻炼到了二两，退休后滴酒不沾。

为什么会有大多数人觉得茅台好的“假象”呢？

因为中国的酒文化，长期以来是一种“服从性测试”。

以前的年代，酒量好的人更容易升职，身居高位后更愿意向下属推销酒文化：不喝这杯酒就是看不起我。

就形成了大部分人都爱喝茅台的假象。

90后、00后步入职场后，发生了变化。

一边是60后、70后的领导因为三高喝不动了，另一边是大部分90后、00后没有房贷的压力，根本不吃这一套。

大浪淘沙，剩下的爱喝茅台的年轻人，只是少数。况且他们还有啤酒、精酿、红酒甚至奶茶可以选择。

更为惊悚的是，90后、00后的人数比60后、70后少了1.1亿人。这意味着，在越来越多的年轻人不再被动接受酒文化的同时，这届年轻人的基数接近腰斩了。

那么问题来了，茅台的长期主义逻辑还存在吗？

02

业绩高涨

当然了，对茅台的未来逻辑的质疑，并不代表对它现状的不满。当前的茅台，从财务状况看，依然是业绩最强的优质上市公司之一。

刚刚发布的2025年一季报显示，一季度，贵州茅台实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%-10.54%，首次突破500亿元大关；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%，均超额完成年初制定的9%增长目标。利润增速连续三个季度放缓，但毛利率仍保持91.97%的高位，净利率提升至54.89%。

期末现金及现金等价物余额1765.48亿元，同比增长3.87%；经营性现金流净额88.09亿元，合同负债87.88亿元（同比减少7.35%），显示销售回款稳健，渠道库存压力可控。

对于茅台的业绩，其实没什么可说的。茅台的产能是无上限的，取决于贵州省国资委的需要。

多年前星空君和一些“茅台稀缺论”辩论过，他们认为茅台的酒窖是有上限的，还煞有介事的测算了基酒产能上限。

然而茅台通过扩产不断的打脸，甚至还尝试异地灌装习酒（茅台集团旗下第二大品牌），为将来可能开展的茅台异地灌装乃至异地生产做准备。

分产品线看，茅台核心产品包括两类：茅台酒（飞天为主）和系列酒。

茅台酒收入435.57亿元，同比增长9.7%，核心产品仍为业绩压舱石。非标产品（如1L装、生肖酒）放量显著，缓解普飞控量压力。

系列酒收入70.22亿元，同比大增18.3%，占比提升至13.88%。茅台1935、王子酒等中高端产品表现亮眼，通过差异化规格（如1.935L、375ml）覆盖宴席、自饮等场景，成为新增长极。

按照销售渠道来看，直销再次提升。

直销收入232.2亿元，同比增长20.19%，占比45.91%（同比+3.58pct），其中i茅台贡献58.7亿元，线上渠道效率提升。

新增31家系列酒经销商，淘汰低效渠道商，强化“宽进严出”机制，优化终端服务。

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重心在系列酒

在提到茅台的成长逻辑的时候，星空君多次强调过，茅台不是民企，而是一家国企，它的实控人是贵州国资委。

这意味着贵州茅台是贵州国资委的融资平台，包含两层意思，一是资本运作（目前贵州茅台的资本运作很少，但不要忽视，迟早的事），二是分红反哺。

尤其是在城投债比较严重的贵州，茅台的分红是非常好用的化债工具。

而分红的前提是足够多的利润，茅台如何保证利润年年增加？

系列酒是关键。

尽管从占比上看，茅台的系列酒销售额只有飞天的六分之一，但逐年增加。

不要小看系列酒，茅台集团很“鸡贼”的把习酒独立出来，不在上市公司，习酒年销售额已经达到了300亿左右，算在系列酒里的话，整个系列酒差不多相当于飞天的三分之一，这就很强了。

把系列酒做大，把销售额做大，把利润做大，实在不行，还可以扩产飞天。

发布于：广东